随着市场高景气红利期褪去，逆变器企业的业绩分化愈发明显。
《中国经营报》记者梳理阳光电源（300274.SZ）、德业股份（605117.SH）、锦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）、上能电气（300827.SZ）、思格新能（06656.HK）、禾迈股份（688032.SH）、昱能科技（688348.SH）、艾罗能源（688717.SH）、首航新能（301658.SZ）十家逆变器上市企业半年报发现，行业整体业绩表现参差不齐。其中，阳光电源、德业股份、思格新能三家企业合计贡献超95%的净利润。与此同时，业绩下滑、陷入亏损的企业数量持续增加，赛道内部结构性分化进一步加剧。
过去数年，国内逆变器企业依托成熟的电力电子技术，以光伏并网逆变器为核心起点，逐步拓展至储能逆变器（含PCS）、新能源项目投资开发、储能系统等领域。光储行业资深人士、泓达新能创始人刘继茂向记者表示，伴随全球光伏市场需求萎缩，部分储能市场需求增长放缓，逆变器企业未来竞争将愈发激烈，并网逆变器与储能业务的淘汰赛已经开启。与光伏组件企业供需两端承压不同，逆变器企业承受的供应过剩压力有限，受终端需求下行的冲击更为突出。
中小厂商亏损
受终端市场需求变化、汇率大幅波动、行业“内卷”加剧等因素影响，上半年市场红利消退，逆变器企业业绩表现分化，仅少数头部企业维持高增长态势。
阳光电源、德业股份和思格新能是行业内仅有的三家高盈利企业。作为全球光储龙头，阳光电源的业务体量位列行业第一，应用场景全覆盖，海内外布局完善，产品矩阵涵盖光伏逆变器、储能系统、风电变流及传动产品、新能源投资开发、氢能装备、AIDC电源等多元领域，综合竞争优势突出。
今年上半年，阳光电源盈利规模仍居行业首位，但受国内光伏装机规模下滑、主动战略性剥离亏损项目影响，其国内户用光伏、新能源项目投资开发、储能业务收入，以及中东区域储能收入均出现下滑。报告期内，阳光电源实现营业收入309.12亿元、归属于上市公司股东的净利润52.59亿元，同比分别下滑28.99%、32.01%。
德业股份逆变器业务起步相对较晚，但凭借精准的市场布局实现“弯道超车”。目前公司已构建储能逆变器、组串逆变器、微型逆变器三大核心产品矩阵，通过逆变器、储能电池包与德业云平台的深度集成，延伸业务边界，可为客户提供一体化光储系统解决方案。2026年上半年，依托全球户用储能市场持续增长，欧洲、亚非拉等海外市场需求强力拉动，公司经营业绩大幅增长，实现营业收入106.41亿元、净利润27.17亿元，同比分别增长92.23%、78.53%。
思格新能作为近年来快速崛起的新晋全球户储龙头，于2026年4月登陆港股。受益于澳洲、欧洲户储市场支撑，该公司上半年营业收入98.74亿元，净赚24.28亿元，同比增幅均超200%。
固德威和锦浪科技主攻分布式光储市场，海内外布局相对均衡，核心业务覆盖光伏并网逆变器、储能逆变器、户用光伏系统和储能系统等。
其中，锦浪科技在上半年营收小幅增长，但净利润降至4.23亿元，同比下滑29.74%。从产品结构来看，该公司光伏并网逆变器收入同比锐减近42%，但储能逆变器业务高速增长，收入同比增幅达106.70%，储能系统业务也实现大幅扩张。其利润下滑主要源于汇兑损失、股权激励费用计提等非经营性因素拖累。
相比之下，禾迈股份、昱能科技、艾罗能源、首航新能四家企业在上半年悉数陷入亏损。
昱能科技以微型逆变器为主业，长期深耕欧美户用光伏市场，并向储能赛道转型。但转型阵痛叠加市场下行，业绩持续探底。继2025年亏损后，其于今年上半年再度亏损1.32亿元，营收仅3亿元。
对于业绩亏损，昱能科技方面指出，一是海外传统光伏市场新增装机量下降，导致微型逆变器销售额下滑；二是国内工商业储能项目验收交付数量减少，业务增量不足。同时，公司持续加大研发投入与海外市场拓展力度，叠加汇率波动产生汇兑损失，各项费用增加进一步压缩利润空间。
艾罗能源业务高度集中于海外市场，主营光伏并网逆变器、户用及工商业储能系统。公司依托欧洲和新兴市场（澳大利亚、越南、菲律宾等）的双向增长，营收规模保持增长，但利润端持续承压，上半年首度亏损0.35亿元。
艾罗能源方面解释称，上半年，新增市场价格相对较低，成本端受原材料价格上涨、出口退税率降低等因素叠加影响，导致当期产品毛利率降低。同时，近年来受汇率大幅波动影响，去年同期实现汇兑收益，本期产生大额汇兑损失，进一步拉大同比利润差距。
增长隐忧仍存
长期以来，中国、欧洲、美国是全球光储三大核心市场，亚太、中东、非洲、拉美等新兴市场持续发力，共同构筑逆变器企业业绩增长的基本盘。但当前，全球政策变动、需求萎缩、贸易壁垒升级，彻底打破行业稳定增长格局，企业业绩不确定性大幅提升。
阳光电源在半年报中援引第三方机构数据，上半年全球新增光伏装机177GW，同比下降43%。全球锂电储能装机容量140GWh，同比增长30%。
国内市场方面，受“136号文”［《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）］政策落地影响，光伏电站投资规模大幅收缩，新增装机量同比下滑超六成，直接冲击逆变器企业并网逆变器销售、新能源项目开发、发电运维等业务。据第三方机构预测，2026年国内光伏市场需求将迎来近年首次负增长。
储能赛道同样增速放缓。中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据显示，2026年上半年国内新增投运新型储能装机21.81GW/58.60GWh，功率、能量规模同比分别下降18%、16%。这也直接拖累储能逆变器、储能系统等相关业务营收。
刘继茂向记者表示，光伏与储能业务具备高度协同性，客户群体、应用场景高度重合，光伏业务遇冷后，储能业务难以独善其身，行业整体业绩承压态势将持续。
相比国内，欧洲光伏需求疲软，但储能赛道依旧保持高景气。
昱能科技在半年报中援引欧洲光伏协会数据称，2025年欧盟国家光伏新增装机量65.1GW，同比下降0.7%，系近十年首次增长停滞，其中户用光伏新增装机量占比降至14%，仅为2023年水平的一半。2026年，欧盟国家光伏新增装机量预计约61GW，同比下降约6%，主要受能源价格波动、户用光伏支持政策退坡等因素影响。
相比欧洲光伏市场，储能行业的需求增长仍值得期待。阳光电源方面表示，上半年欧洲实际增长好于预期，主要原因包括：一是欧盟通过了2030年200GW储能装机目标，2026年—2030年年均新增28GW；二是欧洲电力市场负电价时间拉长、峰谷价差加大，叠加辅助服务、容量市场等驱动因素。预计明年欧洲储能市场增速保持在50%以上。
TrendForce集邦咨询分析师王建向记者表示，2026年，欧洲地区光伏新增装机预计约92.5GW，同比增长仅2.4%；但欧洲储能市场爆发式增长，高景气度持续。2023年—2026年，储能新增装机功率预计实现48%的年复合增长率。
值得注意的是，美国以所谓“网络安全”“供应链安全”为由，掣肘中国逆变器企业发展。
固德威在半年报中指出，2026年7月，美国联邦通信委员会（以下简称“FCC”）发布公告，将美国境外所生产的先进机器人设备和电力逆变器新增列入“受管制设备和服务清单”。该公告发布生效后，在美国境外生产的新型号电力逆变器，除非适用特定例外或取得有条件批准，原则上将无法取得进入美国市场所需的FCC设备认证，而此前已获FCC认证的既有型号产品根据该最新政策可继续在美销售。
2026年8月，美国总统特朗普签署第14420号行政令，禁止“受管制外国实体”设计、开发、制造或供应的外国产大容量电力系统设备（涉及并网逆变器、储能电池系统等）进入美国电网，要求能源部在120天内联合多部门发布实施细则。
国内不少逆变器企业在美国均有业务布局，但营收比重各有不同。
固德威人士表示，在此趋势下，中国逆变器企业将很难进入美国市场，但可以通过本地化生产及其他方式规避。不过，中国企业具有全球竞争优势，美国贸易政策是否进一步变化有待观察。
阳光电源方面对外表示，长期来看，在地缘政治扰动的背景下，美国业务量会逐步有些萎缩。公司会做转型，加强创新、向其他区域市场倾斜，发力渠道业务，美国业务适当收缩以保持风险可控。同时，公司也在寻求海外企业合作，美国市场业务不会断崖式消失。
刘继茂向记者表示，美国相关制造产能已经停摆多年，重启难度颇高。如逆变器生产，需要大量铜资源，产业链涵盖铜矿、冶炼、五金加工环节；其电气元器件高频电感又高度依赖稀土。这类基础产业难以在短期内快速恢复。
传统主力市场需求走弱，也影响着未来市场的竞争局面。刘继茂认为，在整体光储市场需求收缩背景下，逆变器企业的并网逆变器与储能业务的竞争将加剧，毛利率进一步降低，企业盈利能力也将受波及。
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