曾经的“步行街王者”美特斯邦威母公司美邦服饰（以下简称“美邦”，002269.SZ）于近日发布了2026年上半年业绩报告。
报告期内，公司实现营业收入2.07亿元，同比下降8.78%；归母净利润为-0.41亿元，同比下降525.81%，由盈转亏。扣非净利润为0.44亿元。
实际上，美邦营收已经连续7年下滑，归母净利润也已经连续两年下滑。《中国经营报》记者注意到，美邦也曾进行多方面探索，此前，年近六旬的创始人周成建火线回归，推出转型潮流户外、布局直播电商等一系列改革措施，甚至亲自下场直播带货。然而，当前的美邦仍未重回增长。
半年营收2.07亿元
将美邦2026年上半年2.07亿元的营收拆分可以看到，其二季度营业收入为7070万元，同比下降15.7%；归母净利润亏损4384万元，同比下降1338%。
分产品来看，美邦除了男装收入同比增长4.42%至1.19亿元之外，其他产品的收入均出现了下滑。
分渠道看，上半年，美邦的加盟销售大幅增长，实现营收1.17亿元，同比增长46.63%。但直营销售和线上销售则分别下降24.04%和42.08%。
记者注意到，过去一段时间，美邦积极开拓加盟渠道市场，2025年和2026年上半年，加盟店铺分别新增207家和27家。但2026年上半年，公司关店227家，其中加盟店铺207家。总体来看，门店规模处于收缩态势。
在财报中，美邦表示关店是进行“难实现盈利的低效店铺调整”，不过，其新开门店中，直营门店为0。截至报告期末，公司直营店铺存量32家，营业面积总计22946平方米，平均单店营业面积为717.06平方米，2026年1—6月实现平均单店营业收入127.17万元，平均年化坪效为3507.33元/平方米。
相对比之下，森马2026年上半年财报中披露的数据显示，店铺平均年化坪效为5121.95元/平方米。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，低坪效的本质是品牌客流坍塌、产品力弱化。在营收上可见一斑，美邦营收从2019年54.63亿元缩至2025年4.50亿元，6年缩水超九成，传统休闲服饰整体下行，显然未抓住年轻客群。“关掉207家低效加盟店是‘市场倒逼’而非战略性收缩。不过加盟模式的优势在于轻资产、回款快，弊端在于加盟商回款风险随资产负债率走高而放大。”柏文喜认为。
盘古智库高级研究员江瀚认为，美邦坪效低的核心原因是此前低效门店占比过高，大量点位没有匹配当下消费者对高体验、高复购的需求，门店布局和商品陈列都没跟上行业精细化运营的节奏，和已经完成渠道效率提升的品牌拉开了明显差距。它调整加盟体系的好处是能快速砍掉不盈利的点位，减少持续亏损的包袱，用轻资产模式降低自身的运营压力，腾出资源集中运营优质门店。
此外，美邦的非主业收入的收缩也影响了营收增长。2026年上半年，美邦其他业务收入1230.84万元，同比下滑58.16%。
减值影响利润
2026年上半年，美邦亏损0.41亿元。记者注意到，2026年上半年，美邦拟计提各项资产减值准备合计2310万元，其中仅存货一项就占了1394.58万元，吞噬了大量的利润。
记者了解到，服装产品的价值随着时间流逝，产品的售价受服装的季节性和时尚型影响很大，库存积压越久，可变现净值就越低。美邦2026年半年报披露，存货周转天数为489天，存货金额2.97亿元，占总资产比例为15.94%。库龄在1年以上的存货占比接近35%。
横向对比其他服装上市企业的存货周转情况，2026年上半年，森马的存货周转天数为157天，海澜之家为263天。
“长存货周转周期，本质上是美邦整个经营链路的协同效率出现问题。服装是强季节性品类，行业里头部品牌已经靠‘小单快反’把周转压到极低水平，而美邦仍困于存货周转。”江瀚分析认为。
江瀚表示，这反映出三个问题：首先，产品端设计不符合当下主流消费需求，上新节奏跟不上市场变化，大量旧款积压；其次，定价策略卡在中间，既没高端品牌的溢价能力，也没有大众品牌的高性价比优势；最后，核心还是渠道消化能力太弱，低效门店大量出清之后，新的渠道网络还没承接住库存消化的功能，旧库存没法快速出清，新货又持续积压，最终形成了远超行业正常水平的周转天数。
截至6月底，美邦资产负债率高达90.66%，环比增加2.46个百分点，同比上升6.96个百分点。归母净资产从今年年初的2.10亿元降至1.74亿元，下降17.13%。
实际上，过去几年美邦曾多次通过出售资产的方式回笼资金，2021年以4.48亿元出售子公司股权及房产；2022年—2023年将武汉光谷、成都春熙路等多处自营店铺出售给宁波雅戈尔，累计回笼资金13.4亿元。
供应链向上延伸
在财报中，美邦还提到了对供应链的不断探索。
记者了解到，2026年上半年，美邦通过子公司上海邦匀实业有限公司（以下简称“上海邦匀”）与贵州省纺织集团、贵州省农业基金合资设立了贵州美邦新能纺织服装科技有限公司（以下简称“贵州美邦新能”），并委派周成建出任合资公司总经理。在近期开幕的2026年中国纺织工业联合会秋季联展上，周成建就提到，“现在贵州美邦新能已经跑通了羽绒、针织、牛仔、梭织”。
值得注意的是，上海邦匀作为业绩承诺方，承担合资协议约定的业绩目标及享受业绩分红，若未能达成目标，上海邦匀将承担补足义务。
记者注意到，协议中约定了三个“业绩评估期”，对产品质量合格率的要求都在98%以上，但这三个业绩评估期对累计净利润和税收的要求有所不同。
自合资公司成立之日至2030年12月31日为第一个业绩评估期，累计净利润应达到5000万元、累计税收应达到1亿元；2031年—2033年为第二个业绩评估期，累计净利润和累计税收均应达到3亿元；2034—2035年为第三个业绩评估期，累计净利润与累计税收均应达到1.5亿元。
美邦在财报中表示，成立合资公司贵州美邦新能将有效提升公司对上游供应链的管控力，同时，公司直接委派合资公司总经理，有助于加强供应链时效与商品品质的管控，通过集中定向采购也有助于公司管控供应链整体成本，从而提升公司供应链竞争力。
在美邦看来，供应链的变革有助于公司进一步降低库存规模，实现将“货在仓库”升级为“货在生产资源管理”，从而实现仓储、存货减值、物流运输等费率的显著下降。
但在江瀚看来，首先，合资建厂做供应链，本质是把控生产端成本，但美邦现在的问题根本不是生产能力不足，而是前端的消费者洞察、产品研发、渠道运营全链路都出现了断层。其次，在品牌声量下滑的情况下，上游制造业务很难反哺零售端，反而会分散本就有限的资源，没法集中精力补上产品设计和渠道效率的短板。
实际上，在此之前周成建重回一线，美邦进行过一系列改革，包括布局直播电商、转型户外休闲等，周成建甚至亲自开启直播带货。2025年，周成建对外披露了品牌“三年万店”计划，在1000天内实现1万家生活馆的布局，并定下2025年突破1000家门店的目标。
周成建视2025年为美邦5.0新零售转型的元年。所谓5.0新零售，其核心是通过线上场景交易，线下场景交付的模式，打破服饰行业线上线下差异化经营的刻板印象，做到全渠道价值一致化。上述门店规模便是5.0新零售战略中的一环。不过，其万店目标刚刚走过第一年，目前来看并不顺利。
在上海良栖品牌管理有限公司程伟雄看来，周成建拥有敏锐的市场洞察力，造就美邦曾经的辉煌，但企业发展过程中战略频繁摇摆，资源持续错配，也是品牌由盛转衰的关键因素。
“很多人忽略，周成建创业之初便是温州服装生产者，美邦早期起源于‘前店后厂’模式。美邦长期采用生产外包模式，如今携手贵州国资打造大型成衣生产基地，布局‘柔性快反’产能，重回成衣制造赛道。当下国内服装市场，大量品牌热衷轻资产运营，愿意深耕优质制造、把控供应链能力的企业愈发稀缺。周成建如果静下心深耕自有工厂，打磨柔性生产、品质管控能力，一方面能够支撑自有品牌货品供给，另一方面面向国内外服饰品牌提供代工服务，构建稳定的产业基本盘，回归其作为一名‘裁缝’的本源，走出实业转型路线。”程伟雄认为。
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